Fonds en vedette :
Brompton Lifeco Fonds à capital scindé (LCS, LCS.PR.A) ;
Life & Banc Fonds à capital scindé (LBS, LBS.PR.A) ;
FNB nord-américain de dividendes de services financiers Brompton (BFIN)
Les compagnies d'assurance vie canadiennes sont fortement exposées à divers facteurs macroéconomiques, notamment les taux d'intérêt, les marchés boursiers et le crédit aux entreprises. Les taux d'intérêt ont généralement l'impact le plus important sur l'industrie, car les réserves et les bénéfices des compagnies d'assurance vie ont toujours été très sensibles aux variations de ces taux. Cela s'explique par un décalage de durée entre les engagements d'assurance des compagnies d'assurance vie et leurs actifs investis. La plupart des produits d'assurance vie entraînent un engagement de longue durée pour la compagnie émettrice. En effet, les souscripteurs de polices d'assurance vie sont souvent dans la quarantaine et ont donc une espérance de vie de plusieurs décennies. Les actifs investis des compagnies d'assurance vie, quant à eux, ont généralement une durée plus courte. Ce décalage signifie que les compagnies d'assurance vie sont généralement avantagées par la hausse des taux d'intérêt et désavantagées par leur baisse.
Au cours de la dernière décennie, les compagnies d'assurance-vie canadiennes ont toutefois pris des mesures importantes pour atténuer l'impact des faibles taux d'intérêt, tout en conservant une certaine exposition à la hausse des taux. Les principaux facteurs qui y contribuent sont les suivants :
- réorientation de l'offre vers des produits moins sensibles aux taux d'intérêt :
- réévaluation des prix des produits d'assurance pour tenir compte des faibles taux d'intérêt lors de la détermination des primes des clients :
- une meilleure gestion du déséquilibre entre l'actif et le passif grâce au portefeuille d'investissement et aux activités de couverture ; et
- Mettre l'accent sur la réduction des coûts et l'efficacité opérationnelle.
Grâce à ces mesures, l'industrie de l'assurance vie a pu générer des rendements plus élevés et plus constants au cours des dernières années. Le graphique 1 présente le rendement trimestriel médian des capitaux propres (RCP) des compagnies d'assurance vie canadiennes de 2009 à aujourd'hui. De 2009 à 2012, le RCP médian s'est établi en moyenne à 7,0 %, puis a progressé à 12,2 % entre 2013 et 2023. Selon les prévisions consensuelles de Bloomberg, il devrait atteindre 14,7 % en 2024.
Pièce justificative 1 – Amélioration de la qualité des bénéfices grâce à des rendements des capitaux propres (ROE) constamment plus élevés
Source : Bloomberg, en date du 4 janvier 2024
De plus, si certains facteurs, comme l’évolution du portefeuille d’activités et une meilleure gestion du bilan, atténuent les avantages de la hausse des taux d’intérêt, d’autres, comme la réévaluation des prix des produits et l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, permettent aux compagnies d’assurance-vie de tirer un profit important de la hausse des taux observée ces deux dernières années, les nouvelles primes étant investies dans des actifs plus rémunérateurs. Bien que les taux d'intérêt puissent légèrement baisser au cours des prochains trimestres, le ralentissement de l'inflation se poursuivant, nous estimons que nous évoluons dans un contexte de taux d'intérêt élevés pour une période prolongée et qu'il est peu probable que les taux reviennent vers zéro comme ce fut le cas durant la décennie qui a suivi la crise financière mondiale. Par conséquent, nous pensons que les rendements des compagnies d'assurance-vie devraient demeurer élevés dans les années à venir par rapport à ceux des années 2010. Selon nous, des rendements plus élevés et plus stables témoignent de la meilleure qualité des bénéfices générés par les compagnies d'assurance-vie canadiennes au cours des dernières années par rapport à il y a dix ans. Nous estimons que cela devrait se traduire par une amélioration de leur valorisation. Cependant, le tableau 2 montre que les sociétés d'assurance-vie canadiennes se négocient actuellement à seulement 9,0 fois le ratio cours/bénéfice prévisionnel, ce qui est bien en dessous de la moyenne à long terme de 10,2 fois.
Graphique 2 – Les multiples de valorisation semblent attrayants
Source : Bloomberg, en date du 4 janvier 2024
Compte tenu de l'amélioration de la qualité des résultats et des prévisions de rendement des capitaux propres plus élevés en 2024, nous pensons qu'il existe un potentiel de hausse des évaluations et que les sociétés d'assurance-vie représentent une excellente occasion d'achat actuellement.
L'approche de Brompton
Chez Brompton, nous avons des décennies d'expérience dans l'investissement financier et proposons plusieurs produits destinés aux investisseurs.
peut être utilisé pour se familiariser avec les sociétés de vie canadiennes, y compris dans notre Fonds à capital scindé et FNB . Ce qui suit
Tous les fonds Brompton sont négociés à la Bourse de Toronto (TSX) et se concentrent spécifiquement sur le secteur financier, notamment avec une allocation aux sociétés d'assurance-vie :
Brompton Lifeco Fonds à capital scindé (LCS) , Life & Banc Fonds à capital scindé (LBS) et FNB nord-américain de dividendes de services financiers Brompton (BFIN; BFIN.U) .
Brompton Lifeco Fonds à capital scindé (LCS) offre une exposition à effet de levier aux quatre plus grandes compagnies d'assurance-vie du Canada et à des risques élevés
distributions mensuelles :
