Avec l'élection américaine maintenant derrière nous, les investisseurs ont commencé à évaluer les politiques que devrait mettre en œuvre un gouvernement à majorité républicaine au cours des deux prochaines années. Malgré certaines incertitudes politiques persistantes, il est clair que le secteur financier figure parmi les grands gagnants. Plusieurs raisons nous permettent d'affirmer que le secteur financier demeure bien positionné à l'horizon 2025.
1. Accentuation de la pente de la courbe des taux
Toutes choses étant égales par ailleurs, une courbe des taux plus abrupte est favorable au secteur financier, compte tenu des rendements de réinvestissement plus élevés sur les actifs à taux fixe, en raison de la hausse des taux à long terme. Les banques bénéficient également de taux à court terme plus bas sur leurs dépôts. À l'approche de l'élection et dans les jours qui ont suivi l'annonce des résultats, les taux à long terme ont progressé, le marché ayant anticipé une victoire de Trump et les politiques inflationnistes qu'il devrait mettre en œuvre une fois en fonction. Parallèlement, les taux à court terme continuent de baisser, la Réserve fédérale étant largement pressentie pour poursuivre ses baisses de taux durant le premier semestre de 2025. Par conséquent, l'écart entre le rendement à 5 ans et le rendement à 3 mois, que nous considérons comme l'élément le plus pertinent de la courbe des taux pour les banques, s'est accentué de 131 points de base (pb) entre son récent point bas de septembre et le 6 novembre, lendemain de l'élection. Nous croyons que cette tendance restera positive pour le secteur financier jusqu'en 2025.
Courbe des taux américains : taux à 5 ans moins taux à 3 mois (points de base)
2. Réduction du fardeau réglementaire
Nous prévoyons un assouplissement général du cadre réglementaire sous un gouvernement républicain. Dans le secteur financier, trois domaines clés présentent des aspects positifs.
Exigences de fonds propres : Nous estimons fort probable que la proposition finale de Bâle 3 soit adoptée sous une forme beaucoup moins contraignante pour les banques. Celles-ci disposeront ainsi d’un excédent de capitaux propres qu’elles pourront redistribuer aux actionnaires par le biais de dividendes plus élevés et de rachats d’actions.
Frais à la consommation : L’administration actuelle prévoit de réduire certains frais, tels que les frais de retard et de découvert bancaire, que les banques et les sociétés de crédit à la consommation peuvent facturer aux consommateurs. Nous estimons que ces changements ont peu de chances d'être mis en œuvre par le nouveau gouvernement. Cela serait particulièrement avantageux pour les sociétés de crédit à la consommation. Par exemple, les actions de Synchrony Financial ont augmenté de 18,8 % le lendemain des élections.
Application du droit de la concurrence : Sous la nouvelle administration, les opérations de fusions-acquisitions de grande envergure devraient faire l’objet de moins de contestations réglementaires. C'est un point positif pour les banques régionales, qui pourraient assister à une vague de consolidation, ainsi que pour les banques d'investissement, susceptibles de profiter d'un potentiel essor des fusions-acquisitions.
3. Potentiel de réduction des taxes
Avec le Congrès contrôlé par les Républicains et Trump à la présidence, nous pourrions assister à de nouvelles réformes de l'impôt sur les sociétés. Ce serait positif pour le secteur financier, étant donné la forte dépendance de ses bénéfices au marché intérieur américain.
4. Essor des marchés financiers
Nous croyons que nous en sommes aux prémices d'une accélération de l'activité des marchés de capitaux, de nombreux indicateurs étant au vert. Les équipes de direction ont mentionné la constitution de portefeuilles de projets en développement et les acteurs du capital-investissement recommencent à s'intéresser aux introductions en bourse, tandis que les volumes des opérations de banque d'investissement par rapport au PIB nominal commencent à se redresser après avoir atteint des niveaux historiquement bas. Les résultats des élections devraient encore accentuer ces tendances grâce à un allègement de la réglementation, ce qui est positif pour le cycle des fusions et acquisitions ainsi que pour les activités de trading institutionnel. Plusieurs sous-secteurs de la finance diversifiée sont bien placés pour tirer parti de cet environnement, notamment les grandes banques, les banques d'investissement et les gestionnaires d'actifs alternatifs.
Étant donné que plusieurs sous-secteurs financiers sont bien positionnés pour tirer profit de ces tendances au cours des prochains trimestres, nous estimons qu'il serait judicieux pour les investisseurs d'investir dans un portefeuille diversifié incluant des valeurs financières autres que les banques. En combinant des placements de différents sous-secteurs financiers présentant des profils de risque et des caractéristiques de rendement variés, les investisseurs peuvent potentiellement obtenir un profil de rendement ajusté au risque plus favorable pour leurs portefeuilles. Cela peut améliorer la stabilité globale du portefeuille tout en augmentant son potentiel de croissance et sa résilience face aux ralentissements sectoriels.
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