Le secteur bancaire américain connaît actuellement une profonde transformation, la tendance de longue date à une réglementation stricte ayant atteint un point d'inflexion décisif. L'environnement réglementaire bancaire américain précédent, notamment après la crise financière de 2008, était caractérisé par une surveillance rigoureuse, des exigences de fonds propres plus élevées et des mesures robustes de protection des consommateurs. Des réglementations clés, telles que la loi Dodd-Frank, qui a imposé des exigences strictes en matière de fonds propres et de tests de résistance aux banques, ont élargi les pouvoirs du Bureau de la protection financière des consommateurs (CFPB) et renforcé le contrôle réglementaire afin de prévenir les risques systémiques et de protéger les consommateurs. À l'inverse, l'administration américaine actuelle poursuit une politique de déréglementation ambitieuse, cherchant à assouplir les exigences de fonds propres pour les grandes banques, à réduire les pouvoirs de contrôle du CFPB et à alléger les règles de publication d'informations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) et climatiques. Ce changement vise à réduire les contraintes de conformité, à promouvoir la croissance économique et à favoriser l'expansion du secteur financier, notamment par une attitude plus favorable aux fusions bancaires et à la consolidation du secteur.
Trump 2.0 lance une vague de déréglementation pour les banques américaines
La confirmation de Michelle Bowman, gouverneure de la Réserve fédérale (Fed), au poste de vice-présidente chargée de la supervision début juin, envoie un signal fort en faveur d'un allègement de la réglementation pour le secteur bancaire. Mme Bowman a joué un rôle influent sur la réglementation et la supervision bancaires avant même sa nomination et sa confirmation, et nous prévoyons qu'elle sera un acteur majeur de la déréglementation bancaire sous la deuxième administration Trump. Elle a déjà défini un vaste programme de déréglementation bancaire axé notamment sur la révision et la réforme du cadre réglementaire des capitaux propres, la révision des réglementations et de la collecte d'informations, ainsi que la réévaluation des modalités d'octroi de licences. D'autres autorités fédérales de réglementation financière poursuivent également leurs travaux en parallèle, couvrant les fusions-acquisitions et leurs propres domaines d'expertise en matière de fonds propres bancaires.
Débloquer des capitaux pour les dividendes et les rachats d'actions
Fin juin 2025, la Réserve fédérale, en collaboration avec deux autres autorités de réglementation bancaire majeures, a proposé une mesure historique visant à assouplir les règles de fonds propres pour les plus grandes banques américaines. Cette proposition réduirait d'environ 27 % le montant des capitaux propres que les banques sont tenues de détenir à titre de réserve pour leurs filiales. Cette modification libérerait environ 210 milliards de dollars de capitaux propres au niveau des filiales, soit près de 9 % du total des fonds propres bancaires aux États- Unis¹ . Il s'agit de la déréglementation la plus importante de ces dernières années et d'un catalyseur direct pour la performance des actions bancaires. Outre la libération de capitaux propres, cette proposition contribue également à une plus grande flexibilité du bilan. Les fonds excédentaires pourront désormais être déployés plus efficacement, stimulant ainsi la croissance des prêts, et seront disponibles pour des programmes de rachat d'actions renforcés et des augmentations de dividendes.
Possibilité d'améliorer la rentabilité et d'obtenir des évaluations plus élevées
Par ailleurs, la Réserve fédérale a publié en juin les résultats des tests de résistance menés dans le cadre de la loi Dodd-Frank. Ces résultats ont révélé une baisse du niveau des réserves de fonds propres de crise (RCS) pour 21 des 22 banques. Les RCS constituent une réserve financière que les plus grandes banques doivent maintenir en période de ralentissement économique. Goldman Sachs et Wells Fargo (voir graphique 1) ont notamment enregistré les plus fortes baisses de leurs RCS, passant respectivement de 6,1 % et 3,7 % à 3,4 % et 2,5 %. Suite à la publication de ces résultats, de nombreuses grandes banques américaines, dont Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citi et Morgan Stanley, ont annoncé des hausses de dividendes et/ou des rachats d'actions. Nous estimons que l'assouplissement des exigences de fonds propres offre d'importantes opportunités en matière de déploiement de capitaux, de croissance des prêts et d'amélioration du rendement pour les actionnaires. Pour les actions bancaires, cela augure d'une amélioration de la rentabilité des capitaux propres et d'une hausse des valorisations, le marché intégrant un environnement opérationnel moins contraignant et plus profitable.
Graphique 1 : Coussin de fonds propres de crise 2024 contre 2025 pour les principales banques américaines
Perspectives : Une nouvelle ère de croissance pour les banques américaines
Nous prévoyons de nouvelles mesures d'allégement réglementaire, qui devraient stimuler davantage le secteur bancaire. Les grandes et moyennes banques en seraient les bénéficiaires les plus immédiats et directs, bénéficiant de capitaux supplémentaires pour leur croissance et d'une meilleure rentabilité pour leurs actionnaires. Pour les banques régionales et de proximité, ce contexte réglementaire plus favorable à la croissance crée un environnement opérationnel plus propice, réduisant le risque de futures pressions réglementaires et soutenant leur expansion stratégique. Le constat général est que le pic de la pression réglementaire est passé. Nous entrons dans une nouvelle ère pour les banques et nous croyons que ces changements ont le potentiel de perdurer après la prochaine élection présidentielle, agissant comme catalyseur pluriannuel pour une hausse significative du cours des actions bancaires.
L'approche de Brompton
Chez Brompton, nous avons plusieurs décennies d'expérience dans l'investissement dans le secteur financier. Les investisseurs peuvent profiter de la déréglementation grâce à FNB nord-américain de dividendes de services financiers Brompton (BFIN), qui est actuellement fortement exposé aux banques américaines. BFIN verse des distributions mensuelles et offre un potentiel d'appréciation du capital grâce à un portefeuille diversifié et géré activement d'entreprises de services financiers nord-américaines. Nous utilisons également une stratégie de vente d'options d'achat gérée activement afin de percevoir des primes d'options et de réduire la volatilité globale des rendements liée à la détention d'un portefeuille de titres de participation.
1 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/barr-statement-20250625.htm
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