Suite au discours belliqueux du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, lors du symposium de Jackson Hole en août, les taux d'intérêt ont augmenté sur l'ensemble de la courbe. Le 11 septembre 2026, le rendement des obligations américaines à 2 ans a brièvement atteint son plus haut niveau depuis juillet 2024 (plus de 4,60 %), et de même, le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis novembre 2023 (près de 4,97 %) ¹ .
Plusieurs facteurs exercent une pression à la hausse sur les taux d'intérêt, notamment les solides données sur l'emploi aux États-Unis en août 2026 ; une inflation constamment supérieure à la cible de 2 % de la Fed depuis plus de cinq ans ; et la hausse des coûts de l'énergie, le prix du pétrole brut dépassant maintenant les 100 dollars le baril. Il n’existe pas de solution miracle à ces facteurs de hausse des taux d’intérêt, qui laissent présager des hausses du taux directeur de la Fed à court terme.
Un récent sondage Reuters auprès d'économistes, mené du 4 au 9 septembre 2026, indique que 54 % d'entre eux estiment qu'il n'y aura pas de hausse des taux de la Fed en septembre, contre 77 % lors du sondage d' août². De plus, le 11 septembre, le ministère du Travail a annoncé une hausse de l'IPC américain pour août 2026 sur un an (à 3,4 %), et les marchés à terme des Fed Funds ont intégré une probabilité supérieure à 80 % d'une hausse des taux lors de la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre³. Peu importe ce qui arrive à cette réunion, le risque de taux d'intérêt est de retour et s'intensifie.
Performance des CLO face aux hausses des taux directeurs de la Fed, 2022-2023
Source : LSEG Datastream, données du 31/12/2021 au 31/08/2023
Durant le cycle de hausse des taux d'intérêt de 2022-2023, le marché obligataire américain a sous-performé dans l'ensemble, à quelques exceptions près. Les CLO de qualité investissement ont été parmi les catégories d'actifs les plus performantes durant cette période de forte volatilité⁴ . Surtout, les investisseurs qui ont réorienté leurs investissements vers les CLO avant le début des hausses effectives des taux directeurs de la Fed ont obtenu de meilleurs résultats que le marché obligataire dans son ensemble durant cette période, car la partie longue de la courbe des taux d’intérêt a commencé à augmenter avant même les hausses effectives des taux directeurs (à l’instar de ce qui se produit actuellement).
Les CLO de qualité investissement offrent :
- Risque de durée minimal – Très faible sensibilité à la hausse des rendements obligataires due à la reprise des pressions inflationnistes, contrairement au marché obligataire dans son ensemble.
- Revenus attrayants – Les rendements ajustés au risque des CLO figurent parmi les plus élevés du marché obligataire. Les coupons à taux variable des CLO augmentent en cas de hausse des taux à court terme.
- Qualité de crédit élevée – Les CLO de la plus haute qualité (AAA) n’ont connu aucun défaut de paiement, et les autres tranches de CLO notées Grade d’investissement présentent un historique de défauts de paiement minimal par rapport aux obligations d’entreprises de notation similaire.
FNB de CLO cotés AAA Wellington Square Brompton (TSX : BAAA, BAAA.U) offre aux investisseurs un revenu mensuel attrayant grâce à un portefeuille géré activement et axé principalement sur des CLO de notation AAA. FNB de CLO de premier ordre Wellington Square Brompton (TSX : BBBB, BBBB.U) vise à générer un revenu mensuel à taux variable élevé en investissant principalement dans des obligations CLO de qualité.
Investir dans les titres BAAA et BBBB avant une hausse des taux peut offrir aux investisseurs des distributions concurrentielles et une protection contre un déplacement à la hausse de la courbe des taux. Lors d'un cycle de hausse des taux de la Fed, lorsque les taux d'intérêt à court terme augmentent, les titres BAAA et BBBB peuvent à la fois offrir aux investisseurs stabilité et protection du capital grâce à leur duration ultra-faible, et la possibilité d'accroître leurs revenus grâce à leurs actifs CLO à taux variable de haute qualité.
1 Bloomberg LP, 11 septembre 2026
2 Ghosh, I. « La Fed maintiendra ses taux inchangés jusqu'à la fin de 2026 ; un nombre croissant d'analystes prévoient au moins une hausse. Reuters, le 9 septembre 2026.
3 Source : Espace de travail LSEG, au 11 septembre 2026
4 Source : LSEG Workspace, rendement total du 31 décembre 2021 au 31 août 2023. AAA CLOs : JP Morgan AAA CLOIE Index, BBB CLOs : JP Morgan BBB CLOIE Index et US Aggregate Bonds : S&P US Aggregate Bond Index.
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