Fonds ciblés : FNB multi-actifs de revenu amélioré Brompton (BMAX) , Brompton Energy Fonds à capital scindé (ESP)
Le conflit en Iran est une situation évolutive, mais il s'agit déjà de la pire perturbation de l'approvisionnement ayant touché les marchés de l'énergie, comme le montre le graphique ci-dessous.
Plus grande perturbation de l'approvisionnement en pétrole
Source : Étude Goldman Sachs, 22 mars 2026.
Ce qui rend ce choc unique, c'est : 1) la fermeture du détroit d'Ormuz, voie de passage pour environ 20 % du pétrole mondial, 20 % du gaz naturel liquéfié (GNL) mondial et 33 % des engrais azotés mondiaux ; et 2) les dommages considérables causés à plus de 40 infrastructures énergétiques, notamment des ports , des raffineries, des usines de GNL, des installations de traitement et des gisements de gaz.
Compte tenu des dommages causés aux infrastructures pétrolières, il faudrait des mois pour rétablir la production d'avant-guerre. Concernant le GNL, le Qatar prévoit que son usine endommagée sera pleinement opérationnelle d'ici deux à trois ans. Par conséquent, nous prévoyons que les prix de l'énergie resteront élevés pendant une période prolongée.
Bien que 20 millions de barils par jour aient transité par le détroit d'Ormuz, nous estimons qu'après le réacheminement du pétrole vers d'autres ports, la poursuite des exportations iraniennes et d'autres mesures d'atténuation telles que la libération des réserves stratégiques et le rationnement de la demande, le déficit réel se situe probablement autour de 10 millions de barils par jour, ce qui constituerait néanmoins la plus importante perturbation de l'approvisionnement de l'histoire. Voir le graphique ci-dessous.
Pénurie du détroit d'Ormuz
Source : Étude UBS. 13 mars 2026.
Il est à noter que le flux de 5 millions de barils par jour transitant par l'oléoduc est-ouest de l'Arabie saoudite pourrait être menacé par l'entrée en guerre des Houthis, ces derniers ayant déjà attaqué cet oléoduc et cette voie maritime dans le passé. Les stocks limités de kérosène, de diesel, de gaz naturel et de GPL de cuisson s'épuisent, ce qui entraîne des mesures de rationnement et une hausse des prix à travers le monde, notamment en Asie, en Europe et sur les marchés émergents.
La grande question est de savoir combien de temps cette perturbation pourrait durer. Un cessez-le-feu de deux semaines a été décrété le 7 avril 2026 afin d'entamer des négociations. Les revendications et les objectifs de l'Iran et des États-Unis/Israël semblent très éloignés. L'Iran réclame des réparations et des garanties que les États-Unis et Israël ne l'attaqueront plus à l'avenir. L'objectif des États-Unis est d'empêcher l'Iran de se doter de l'arme nucléaire, ce qui est difficile à prouver sans fouiller un vaste pays avec des troupes au sol. Le danger réside dans une escalade du conflit, notamment le blocus et/ou l'occupation par les États-Unis de l'île de Kharg, d'où sont exportés 90 % du pétrole brut iranien. Les États-Unis déploient des troupes terrestres supplémentaires, potentiellement nécessaires pour sécuriser la partie iranienne du détroit d'Ormuz et permettre le passage des navires. Cela pourrait entraîner une recrudescence des attaques contre les infrastructures énergétiques au Moyen-Orient. Actuellement, l'Iran contrôle le transit des navires dans le détroit d'Ormuz. Le nombre de navires a considérablement diminué, seulement quelques navires de pays comme la Chine et l'Inde, y compris des pétroliers transportant du pétrole brut iranien, étant autorisés à passer. Il est possible que davantage de navires soient autorisés à traverser le détroit au fil du temps, moyennant le paiement d'un péage à l'Iran.
Le marché de prédiction Kalshi prévoit, au 8 avril 2026, la probabilité d'un retour à la normale du trafic dans le détroit d'Ormuz.
Quand le trafic dans le détroit d'Ormuz reviendra-t-il à la normale ?
Source : Kalshi, Brompton Funds. Données recueillies le 8 avril 2026.
Quelles répercussions cela aura-t-il sur la croissance économique ? La bonne nouvelle est que l'économie mondiale est moins sensible aux coûts de l'énergie que lors des précédents chocs pétroliers, comme le montre le graphique ci-dessous.
Intensité énergétique de l'économie mondiale
Source : Société Générale Cross Asset Research, 4 mars 2026.
Selon Goldman Sachs, dans leur scénario de base, le prix du pétrole Brent grimpe à 110 $ le baril avant de se stabiliser à 80 $ pour le reste de l'année. Dans un scénario défavorable, le prix du pétrole atteindrait 140 $ le baril avant de se stabiliser à 90 $ d'ici la fin de l'année. Dans leur scénario le plus pessimiste, le prix du pétrole grimperait à 160 $ avant de se stabiliser à 100 $ d'ici la fin de l'année.⁴ Compte tenu des infrastructures énergétiques endommagées et de l'épuisement des stocks de pétrole, Brompton prévoit que les prix à long terme seront plus élevés qu'avant le conflit. Dans chacun de ces scénarios, l'évolution de la croissance du PIB est projetée dans le graphique ci-dessous.
En tant qu'exportateurs nets d'énergie, le Canada et l'Amérique latine sont dans une situation relativement plus favorable. Même dans le pire des cas, la croissance américaine chuterait de 1 % par rapport aux prévisions actuelles, qui tablent sur 2,4 % en 2026 et 2 % en 2027.⁵
Sensibilité de la hausse des coûts énergétiques à la croissance mondiale
Source : Goldman Sachs Economic Studies, le 23 mars 2026.
Même dans le pire des cas, l'économie américaine continuerait de croître. Cependant, la crainte de la stagflation (inflation plus élevée et faible croissance/récession) se traduit généralement par une faiblesse des marchés. Les profits devront probablement être revus à la baisse, la hausse des prix de l'énergie propageant l'inflation dans toute l'économie. Pour la zone européenne, la croissance du PIB était estimée à 1,2 % et 1,4 % pour 2026 et 2027 respectivement. L'Europe étant plus vulnérable à la hausse des prix de l'énergie, un conflit prolongé est plus susceptible de plonger le continent en récession.
L'autre préoccupation est de savoir si les banques centrales cesseront de baisser les taux d'intérêt et commenceront à les augmenter en raison de l'inflation plus élevée. Les banques centrales augmentent généralement leurs taux pour freiner une économie en surchauffe. Avec l'inflation causée par des problèmes d'approvisionnement énergétique transitoires, les banques centrales seront probablement prudentes quant à toute modification de leurs taux directeurs. En fait, entre les années 1970 et le début des années 1990, la Réserve fédérale américaine (Fed) a baissé ses taux. Comme le montre le tableau ci-dessous, la Fed n'a relevé ses taux d'intérêt qu'en 1979, lors de la révolution iranienne, et en 2022, pendant le conflit russo-ukrainien, alors que l'inflation avoisinait les 10 %. Si la Fed estimait que l'économie américaine risquait d'entrer en récession, elle serait plus encline à baisser ses taux qu'à les relever. Traditionnellement, la Banque centrale européenne est plus disposée à augmenter ses taux en cas de chocs inflationnistes.
Source : Étude UBS. 13 mars 2026.
Qu'est-il arrivé aux marchés boursiers lors des précédents chocs pétroliers ? En examinant sept épisodes historiques – la révolution iranienne, la guerre du Golfe, les restrictions d’approvisionnement de l’OPEP, la grève des producteurs de pétrole au Venezuela, les pannes de production au Venezuela, en Irak et au Nigeria, le Printemps arabe et l’invasion russe de l’Ukraine –, le tableau ci-dessous présente le déclin moyen.
Source : Étude UBS. 13 mars 2026.
Les replis ont déjà dépassé les moyennes pondérées dans le temps des cours pétroliers précédents. Par exemple, le S&P 500 a déjà reculé de près de 9 %, comparativement à une baisse maximale d'environ 15 % lors de la première guerre du Golfe. L'Europe et le Japon ont apporté plus d'énergie, l'indice européen Stoxx 600 et l'indice japonais Nikkei ont respectivement baissé de 9,6 % et 12,4 % .
En termes d'évaluation, le ratio cours-bénéfice du S&P 500 a diminué de 15 %, comme le montre le graphique ci-dessous.
Sensibilité de la hausse des coûts énergétiques à la croissance mondiale
Source : Bloomberg, en date du 20 mars 2026.
C'est inhabituel, car les prévisions de bénéfices pour le S&P 500 continuent d'augmenter, comme le montre le graphique ci-dessous.
Les profits des entreprises du S&P 500 continuent de croître
Source : Étude Morgan Stanley, 16 mars 2026.
Avant ce conflit, l'économie américaine connaissait une forte croissance grâce au plan de relance « One Big Beautiful Bill ». L'impact sur l'économie mondiale dépendra de la réouverture du détroit d'Ormuz. Nous croyons que les flux normaux reprendront dans un délai permettant aux États-Unis d'éviter une récession, d'autant plus que le pays est un exportateur net de pétrole. Les marchés sont guidés par les profits, qui devraient continuer d'augmenter cette année. Par conséquent, la meilleure façon de traverser cette crise énergétique est de maintenir le cap et d'investir dans un portefeuille diversifié d'entreprises de qualité. Nous croyons qu'il s'agit d'une correction au sein d'un marché haussier à long terme.
L'approche de Brompton
Les périodes d'incertitude mondiale peuvent être difficiles à traverser pour les investisseurs. FNB multi-actifs de revenu amélioré Brompton BMAX adopte une approche multi-actifs, combinant diverses stratégies d'investissement, diversifiées géographiquement, sectoriellement et par catégorie d'actifs, au sein d'un seul FNB conçu pour performer dans un large éventail de conditions de marché. Ses placements en titres à revenu fixe et à faible volatilité offrent une stabilité, tandis que ses investissements en actions mondiales dans des domaines tels que la technologie et l'infrastructure d'IA permettent de profiter des occasions de croissance.
Pour les investisseurs souhaitant profiter de la hausse des prix de l'énergie et d'une attention renouvelée portée à la sécurité énergétique mondiale, Brompton Energy Fonds à capital scindé Les actions de classe A (ESP) offrent une exposition à effet de levier à un portefeuille géré activement composé principalement de sociétés énergétiques mondiales versant des dividendes, pour un potentiel d'appréciation du capital accru et des distributions mensuelles en espèces.
1 Quelle part du trafic maritime et pétrolier mondial transite par le détroit d'Ormuz ? Pourcentages de l'offre mondiale en 2025 et 2026 | Speed Commerce, 23 mars 2026 ; Les usines d'engrais du Golfe cessent leurs activités, la guerre en Iran perturbant l'approvisionnement mondial avant les semis de printemps | The Western Producer, le 17 mars 2026.
2 Plus de 40 actifs énergétiques du Moyen-Orient « gravement endommagés » par la guerre, selon l'AIE – Bloomberg, 22 mars 2026 ; Voici une liste des infrastructures énergétiques endommagées par la guerre en Iran – Bloomberg, le 25 mars 2026.
3 Étude Goldman Sachs, 20 mars 2026.
4 Goldman Sachs Commodities Research, le 22 mars 2026.
5 Goldman Sachs Economics Research, 23 mars 2026.
6 Projections macroéconomiques des services de la BCE pour la zone euro, mars 2026.
7 Bloomberg, en date du 30 mars 2026.
8 Les rendements indiqués concernent les périodes closes le 31 mars 2026 et n'ont pas fait l'objet d'un audit. Date de création de BMAX : 18 octobre 2022. Le tableau présente les rendements composés du fonds pour chaque période indiquée. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les renseignements présentés sont basés sur… Valeur liquidative par part ou action et suppose que les distributions effectuées par le fonds sur ses parts ou actions au cours des périodes indiquées ont été réinvesties à Valeur liquidative par unité ou part en unités ou parts supplémentaires du fonds respectif.
9. Le taux de distribution est calculé en fonction du cours de clôture du marché au 31 mars 2026. Source : Espace de travail LSEG. Pour ESP, aucune distribution ne sera versée sur les actions de catégorie A si : (i) les distributions dues sur les actions privilégiées sont en souffrance ; ou (ii) s’agissant d’une distribution en espèces, après le versement de cette distribution par ESP, Valeur liquidative Le prix unitaire serait inférieur à 15,00 $.
10 Le rendement à 5 ans de l'ESP n'est pas déterminable, car le comparatif Valeur liquidative Le prix par action de catégorie A était de 0,00 $.
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