Le commerce HALO : Pourquoi les investisseurs se tournent de nouveau vers les actifs physiques

Fonds phares : FNB mondial d'infrastructures Brompton (BGIE) ; FNB services publics et infrastructures à fort rendement Brompton (PAYI) ; Power & Infrastructure Split Corp.

Le Sommet sur l'investissement au Canada a eu lieu à un moment opportun pour les investisseurs. Alors que le Canada cherche à attirer des capitaux dans les secteurs de l'énergie, des infrastructures, des minéraux essentiels et d'autres grands projets, les marchés commencent également à accorder une plus grande valeur aux actifs physiques qui sous-tendent la croissance économique. Ce changement est au cœur de ce qu'on appelle le marché HALO.

Investissements du RPC et Investissements du PSP ont coorganisé le Sommet canadien sur l'investissement, et ces organismes ainsi que le Syndicat des enseignants de l'Ontario ont également manifesté leur intention d'accroître leurs investissements au Canada.

Pendant des années, les investisseurs étaient prêts à payer des prix très élevés pour des entreprises de logiciels à faible intensité capitalistique. L'attrait était simple : les logiciels pouvaient croître rapidement, générer des marges élevées et se développer à grande échelle sans nécessiter d'investissements physiques considérables.

L'intelligence artificielle (« IA ») commence à remettre en question ce récit.

Il devient plus facile et moins coûteux de répliquer de nombreux logiciels, ce qui signifie que certaines de ces entreprises pourraient avoir moins de pouvoir de fixation des prix et faire face à une concurrence accrue, contrairement aux prévisions des investisseurs. Si leur croissance et leurs bénéfices futurs semblent moins assurés, les investisseurs seront naturellement moins enclins à payer des évaluations élevées.

Parallèlement, le phénomène inverse se produit dans certains secteurs de l'économie physique.

Les entreprises qui possèdent déjà d'importants actifs d'infrastructure difficiles à remplacer, comme des raffineries, des réseaux de transport d'électricité, des flottes d'avions, des pipelines, etc. – prennent de plus en plus de valeur.

Deux raisons expliquent cette situation. Premièrement, la demande pour plusieurs de ces technologies est à la hausse. L'intelligence artificielle accélère le besoin en centres de données, en production d'électricité, en infrastructures de transport et autres actifs physiques. L'incertitude géopolitique pousse également les pays à relocaliser leur production et à investir davantage dans les infrastructures énergétiques, afin de renforcer leurs chaînes d'approvisionnement et d'améliorer leur sécurité énergétique. Deuxièmement, la construction de nouvelles capacités est devenue beaucoup plus complexe et coûteuse. Les taux d'intérêt sont plus élevés, le coût de la main-d'œuvre et des matériaux a augmenté et l'obtention des permis peut prendre des années.

Cela crée un déséquilibre important : la demande peut augmenter rapidement, mais l'offre ne le peut pas.

Si une entreprise possède déjà un actif dont tout le monde a soudainement besoin, et que ses concurrents ne peuvent pas facilement en construire un autre, elle acquiert un pouvoir de fixation des prix. Elle peut obtenir de meilleurs rendements sur ses actifs existants et générer plus de liquidités sans avoir à recréer l'infrastructure de A à Z. Les investisseurs sont alors disposés à lui accorder une plus grande valeur.

Voici le principe de base du modèle HALO : actifs lourds, faible obsolescence. Dans un monde où les produits numériques peuvent être rapidement bouleversés, posséder des actifs physiques essentiels, rares et difficiles à remplacer prend une valeur croissante.

L'essor des investissements des hyperscalers

Ce qui rend le marché HALO particulièrement intéressant aujourd'hui, c'est l'ampleur des investissements en capital désormais nécessaires pour bâtir l'économie de l'IA.

L’IA est certes un logiciel, mais l’infrastructure nécessaire à sa production est loin d’être légère en termes d’actifs. Les plus grandes entreprises technologiques augmentent rapidement leurs dépenses en centres de données, en infrastructures informatiques et en électricité, des consommatrices colossales. Les hyperscalers américains devraient investir environ 1 150 milliards de dollars en 2027, contre environ 600 milliards de dollars cumulés sur l’ensemble de leur histoire avant ^2023¹ .

Prévisions des dépenses d'investissement d'Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta et SpaceX

Et ces dépenses ne se limitent pas au secteur technologique.

Elle se répercute sur la production et le transport d'électricité, l'équipement électrique, les systèmes de refroidissement, la construction, les matériaux et d'autres secteurs de l'économie physique. Autrement dit, les principaux bénéficiaires de l'essor de l'IA ne seront peut-être pas les entreprises qui développent les logiciels, mais celles qui fournissent l'infrastructure physique qui la rend possible.

C'est important parce qu'une grande partie de ces infrastructures ne peut pas être créée rapidement. Le financement, l'obtention des permis et la construction d'une nouvelle ligne de transport d'électricité, d'une centrale électrique, d'un pipeline ou d'une mine peuvent prendre des années. La hausse des taux d'intérêt, l'augmentation du coût de la main-d'œuvre et le coût plus élevé des matériaux ont également contribué à faire grimper le coût de la construction de nouvelles capacités.

Il en résulte que les actifs existants prennent de la valeur précisément au moment où la demande s'accélère. C'est cette combinaison d'une demande croissante et d'une offre limitée qui confère aujourd'hui à de nombreuses entreprises à forte valeur ajoutée leur pouvoir de fixation des prix exceptionnel.

Les révisions de la croissance du BPA favorisent maintenant les entreprises à forte intensité de capital

Croissance prévisionnelle du BPA sur 12 mois pour les paniers Capital Light (GSSTCAPL) et Capital Intensive (GSSTCAPI)

Investir dans des entreprises rémunérées immédiatement

On s'inquiète de plus en plus de savoir si les sommes colossales que les entreprises technologiques investissent dans l'IA généreront à terme des rendements intéressants, et combien de temps il faudra pour que ces rendements se concrétisent.

Le défi pour les investisseurs est la grande incertitude qui persiste. Il est difficile de prédire quelles entreprises d'IA vont s'imposer à long terme, leur niveau de rentabilité et quand ces profits justifieront le capital investi aujourd'hui.

C’est pourquoi nous privilégions le côté « pelles et pioches » du commerce de l’IA.

Les entreprises technologiques investissent des sommes colossales dans les centres de données, la production et le transport d'électricité, l'équipement électrique, les systèmes de refroidissement et autres infrastructures physiques. Plutôt que d'essayer de prédire quelle entreprise dominera l'IA dans quelques années, nous préférons investir dans celles qui sont rémunérées aujourd'hui pour construire l'infrastructure nécessaire à l'essor de l'IA.

Comment investir dans les infrastructures – BGIE, PWI et PAYI

Les investisseurs souhaitant participer à l'opération HALO peuvent choisir parmi l'un des trois fonds de Brompton axés sur l'infrastructure : FNB mondial d’infrastructures Brompton (BGIE), Power & Infrastructure Split Corp. (PWI), et FNB services publics et infrastructures à fort rendement Brompton (PAYI).

Au sein de BGIE, PWI et PAYI, nous nous concentrons sur plusieurs thèmes clés au sein de cet essor des investissements que nous considérons comme des moteurs structurels de croissance plutôt que comme une rotation annuelle.

Quatre secteurs en particulier – les centres de données, les semi-conducteurs, les services publics et la défense – devraient représenter plus de 40 % des dépenses d’investissement mondiales totales en 2026, contre seulement 25 % en 2022 ² .

Nous considérons les énergies renouvelables, le transport d'électricité, les centres de données et les semi-conducteurs comme des secteurs de croissance structurelle.

Suivi des dépenses d'investissement de GS par marché final ; taille de la bulle = % d'exposition des ventes au marché final

Infrastructures. Entreprises propriétaires de réseaux critiques et difficiles à reproduire – réseaux électriques, centrales électriques, pipelines, infrastructures de transport – où les barrières à l’entrée sont autant réglementaires et physiques que financières.

Les fournisseurs tels que les sociétés d'ingénierie et les fabricants d'équipements électriques comme les transformateurs, les câbles et les appareillages de commutation sont au cœur du développement plus large du réseau électrique, à mesure que celui-ci est modernisé et étendu pour répondre à la demande générée par l'IA.

Aérospatiale et défense. Entreprises bénéficiant de capacités de fabrication hautement spécialisées, de cycles de produits de plusieurs décennies et d'une demande géopolitique croissante.

Matières premières. Entreprises qui contrôlent les intrants essentiels à la fabrication mondiale.

Avec BGIE, PAYI et PWI, les investisseurs ont trois façons d'accéder aux opportunités d'infrastructure offertes par le marché HALO, en fonction de leurs besoins de revenus et de leurs objectifs de croissance :

Pour les investisseurs à la recherche d'un revenu mensuel stable et d'une croissance, BGIE investit dans un portefeuille diversifié et géré activement d'entreprises d'infrastructures mondiales, pouvant inclure également leurs fournisseurs de services ou d'équipements. Un programme actif de vente d'options d'achat couvertes est utilisé pour générer des revenus supplémentaires et réduire la volatilité globale du portefeuille.

Pour les investisseurs axés sur le revenu et à la recherche de flux de trésorerie plus réguliers, PAYI offre un rendement élevé grâce à des distributions bimensuelles, en investissant principalement dans des entreprises leaders des secteurs des services publics et des infrastructures. La vente d'options d'achat couvertes et un effet de levier modéré permettent d'accroître les revenus tout en offrant un potentiel d'appréciation du capital.

Pour les investisseurs axés sur la croissance, les actions de classe A de PWI offrent une exposition à effet de levier à un portefeuille mondial diversifié de sociétés d'énergie et d'infrastructures afin de générer des rendements accrus et des distributions mensuelles fiscalement avantageuses.

¹ Morgan Stanley, le 9 août 2026
² Goldman Sachs, 7 juillet 2026
³ Les déclarations concernent les périodes closes le 31 août 2026 et n'ont pas fait l'objet d'un audit. Les tableaux présentent le rendement composé des parts de FNB mondial d’infrastructures Brompton et les actions de catégorie A de Power & Infrastructure Split Corp. pour chaque période indiquée. Le rendement passé ne préjuge pas du rendement futur des fonds. Les renseignements sur le rendement présentés sont basés sur les Valeur liquidative par unité ou Valeur liquidative par action de catégorie A, le cas échéant, et suppose que les distributions de trésorerie effectuées par les fonds au cours des périodes indiquées ont été réinvesties au taux de change applicable. Valeur liquidative par unité ou Valeur liquidative par part de catégorie A en parts supplémentaires ou en parts de catégorie A du fonds respectif. Le rendement passé ne préjuge pas du rendement futur des fonds.
^4. Basé sur le cours de clôture du 31 août 2026. Source : LSEG Workspace. Le rendement représente une estimation du rendement annuel qu'un investisseur recevrait si la dernière distribution mensuelle restait inchangée pendant les 12 prochains mois, exprimé en pourcentage du cours de clôture de la part du fonds.

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