Solutions à taux variable pour une orientation politique incertaine
Le 17 septembre 2025, la Réserve fédérale américaine (la « Fed ») a entamé son dernier cycle de baisse des taux, invoquant des signes de faiblesse de l'économie américaine. Les marchés prévoient maintenant de nouvelles baisses dans les mois à venir. Cependant, les perspectives demeurent très incertaines : les nouveaux droits de douane américains ne se répercutent pas encore pleinement sur l'inflation. Si ces droits de douane entraînent une hausse des prix à la consommation, la Fed pourrait être contrainte de maintenir ses taux actuels, voire de les relever à nouveau.
Cette combinaison de ralentissement économique potentiel et de risques inflationnistes souligne l'incertitude qui règne quant à l'évolution des taux d'intérêt. Dans ce contexte, les titres à taux variable, tels que les obligations de prêts titrisés (CLO), constituent une solution judicieuse pour les investisseurs obligataires qui souhaitent diversifier leurs portefeuilles en leur permettant de bénéficier de rendements attrayants et d'une excellente qualité de crédit, tout en limitant leur sensibilité à la volatilité des taux d'intérêt.
Pourquoi les CLO ? Pourquoi maintenant ?
Les CLO combinent des coupons à taux variable avec des protections structurelles du crédit, ce qui en fait une solution attrayante pour les investisseurs confrontés à l'incertitude des taux d'intérêt actuels. Deux caractéristiques clés renforcent l'intérêt d'investir dans les CLO :
- Durée ultracourte : Avec une durée d’environ 0,25 an¹ , les CLO sont beaucoup moins sensibles à la hausse des taux d’intérêt que les obligations à coupon fixe traditionnelles. Ce profil de réinitialisation rapide offre aux investisseurs une protection contre les hausses de taux imprévues, tout en leur permettant de bénéficier de coupons plus élevés lorsque les taux directeurs augmentent.
- Rendements et écarts attrayants : les CCLO continuent d’offrir des primes de rendement significatives par rapport aux placements obligataires traditionnels. Au 26 septembre 2025, l’indice AAA CLO affichait un rendement de 5,66 %, soit un écart de 113 points de base par rapport au SOFR à 3 mois, tandis que l’indice BBB CLO offrait un rendement de 7,67 %, soit un écart de 312 points de base² . Ces écarts constituent une « protection » en matière de revenus, ce qui rend les CLO particulièrement intéressants en période de baisse des taux directeurs.
Les CLO offrent des rendements attrayants par rapport aux obligations traditionnelles .
La combinaison de coupons variables, d'une durée très courte et de spreads généreux positionne les CLO à la fois comme un placement défensif dans un contexte de hausse des taux et comme une source de revenus opportuniste lorsque les taux baissent.
Tirer parti du succès de BAAA
Brompton et Wellington Square ont été lancés FNB de CLO cotés AAA Wellington Square Brompton (TSX : BAAA) lancé le 22 avril 2025, ce fonds vise à préserver le capital et à générer un revenu stable grâce à un portefeuille géré activement composé principalement de CLO de notation AAA. Il a déjà atteint 120 millions de dollars canadiens⁴ , ce qui témoigne de la forte demande des investisseurs pour une exposition aux CLO de haute qualité.
Pour compléter le programme BAAA, Brompton a introduit FNB de CLO de premier ordre Wellington Square Brompton (TSX : BBBB). BBBB élargit la gamme d’outils en offrant un potentiel de revenus plus élevé grâce à une exposition diversifiée aux tranches de CLO de qualité investissement (CLO notées BBB- ou plus) (« CLO de qualité investissement »), avec la possibilité de détenir jusqu’à 25 % de tranches non performantes (CLO notées BB+ à B-) (« CLO non performantes »). Il est important de noter que les CLO de qualité investissement n’ont connu aucun défaut de paiement au cours des 15 dernières années , ce qui souligne la solidité des fondamentaux de crédit de cette catégorie d’actifs.
Positionnement BAAA vs BBBB 6
Cas d'utilisation pour les investisseurs
BAAA (ETF AAA CLO) :
- Préservation du capital avec un rendement supérieur à celui des obligations d'État ou d'entreprises.
- Alternative plus rémunératrice aux comptes d'épargne à intérêt élevé ou aux fonds monétaires classiques pour les placements à long terme. Rendement nettement supérieur en dollars canadiens et américains.
- Pourrait constituer un placement obligataire de base pour les investisseurs en quête de stabilité.
BBBB (ETF CLO de qualité investissement) :
- Une allocation à revenu élevé qui conserve un profil principalement de qualité investissement tout en captant un rendement supplémentaire grâce à une petite exposition aux CLO non classés dans la catégorie investissement.
- Pourrait constituer une alternative aux fonds de crédit d'entreprises traditionnels de qualité investissement, avec des rendements plus élevés et des coupons à taux variable.
- Un choix pour les investisseurs qui anticipent le maintien de conditions de crédit favorables et souhaitent se positionner sur l'un des placements à revenu fixe de qualité investissement offrant le rendement le plus élevé et à long terme uniquement. FNB disponible au Canada 8 .
L'approche de Brompton
Avec Wellington Square Advisors Inc. comme sous-conseiller, le CLO de Brompton FNB Bénéficiez d'une gestion active, d'une sélection de crédit rigoureuse et d'une expertise approfondie en matière de CLO. En offrant à la fois des solutions axées sur les clients AAA (BAAA – FNB de CLO cotés AAA Wellington Square Brompton ), et une exposition plus large aux titres de qualité investissement (BBBB – FNB de CLO de premier ordre Wellington Square Brompton Brompton permet aux investisseurs de renforcer leurs portefeuilles à revenu fixe grâce à des revenus attrayants et une diversification dans un contexte de taux d'intérêt et de crédit incertains.
1 Bloomberg, Wellington Square Advisors, en date du 30 septembre 2025.
2 Indice JP Morgan AAA CLO, indice JP Morgan BBB CLO, en date du 26 septembre 2025.
3 indices Bloomberg, en date du 16 septembre 2025. À l'exception de l'indice S&P UBS Leveraged Loan et des indices JP Morgan AAA et BBB CLO. Utilisés avec la permission de Bloomberg Finance LP. Les cotes de crédit de chaque indice sont basées sur la limite inférieure de sa classification de qualité de crédit au 16 septembre 2025.
4 Morningstar Direct au 30 septembre 2025.
5. Notations S&P Global, en date du 6 mai 2025 pour les données CLO. CLO : défauts cumulés sur 15 ans par catégorie de notation initiale, 2010-2024.
6 Fonds Brompton au 30 septembre 2025.
7 Indices JPM CLOIE AAA et BBB. Source : Bloomberg, en date du 30 septembre 2025. Le rendement du portefeuille est indiqué avant la prise en compte des frais de gestion (MER) et des frais totaux (TER) du fonds.
8 Morningstar, au 30 septembre 2025. Exclut les titres à revenu fixe basés sur des options FNB .Ce rapport est fourni à titre informatif seulement et ne constitue ni une offre de vente ni une sollicitation d'achat des titres mentionnés. Les opinions exprimées dans ce rapport sont celles de Brompton Funds Limited (« BFL ») et peuvent être modifiées sans préavis. BFL met tout en œuvre pour que les informations proviennent de sources jugées fiables et exactes. Toutefois, BFL décline toute responsabilité pour les pertes ou dommages, directs ou indirects, résultant de l'utilisation de ces informations. BFL n'est pas tenue de mettre à jour les renseignements contenus dans le présent document. Ces renseignements ne peuvent pas remplacer votre propre jugement. Veuillez consulter le prospectus applicable avant d'investir.
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