Nous croyons que les valeurs d'infrastructure sont bien positionnées pour générer des rendements élevés en 2025, soutenues par la croissance de la production manufacturière américaine grâce à la relocalisation des activités, ainsi que par la forte demande d'électricité alimentée par le développement de l'intelligence artificielle (IA). Ces tendances devraient créer des opportunités d'investissement à long terme dans divers segments d'infrastructure, notamment l'industrie, l'équipement électrique, les services publics, les producteurs d'énergie renouvelable et bien d'autres. De plus, les actifs d'infrastructure, souvent des services essentiels, tendent à générer des flux de trésorerie stables, même en période de repli des marchés, et ont historiquement surperformé les autres classes d'actifs en période d'inflation élevée, ce qui les rend particulièrement attrayants dans le contexte économique actuel.
Délocalisation
La tendance à la relocalisation, qui consiste pour les entreprises à rapatrier leur production aux États-Unis, s'est considérablement accélérée ces dernières années. Ce phénomène est alimenté par divers facteurs, notamment les fragilités des chaînes d'approvisionnement mises en lumière par la pandémie de COVID-19, les tensions géopolitiques et une importance accrue accordée à la sécurité nationale et à la résilience économique. Le soutien gouvernemental a joué un rôle crucial, avec des lois telles que le CHIPS Act et l'Infrastructure Investment and Jobs Act qui ont alloué des fonds substantiels pour encourager la production nationale, en particulier dans des secteurs critiques comme les semi-conducteurs et les infrastructures.
La réélection de Donald Trump suscite de vives attentes quant à la mise en œuvre de politiques protectionnistes visant à relancer l'industrie manufacturière américaine. Ce changement d'orientation est corroboré par l'estimation de Morgan Stanley selon laquelle la relocalisation des activités aux États-Unis pourrait potentiellement atteindre 10 000 milliards de dollars¹ , les politiques du président Trump étant susceptibles d'accélérer ce processus.
Actuellement, les États-Unis représentent environ 30 % de la consommation mondiale, mais seulement 16 % de la production² , ce qui indique un potentiel de croissance important pour le secteur manufacturier national. L'augmentation prévue des investissements américains devrait améliorer les marges du secteur industriel, la production américaine bénéficiant généralement d'une marge supérieure (comme en témoigne le fait que les États-Unis représentent 16 % de la production industrielle mondiale, mais 60 % des recettes² ). Durant le premier mandat de Trump, nous avons observé une évolution de la composition des importations américaines, avec un désengagement de la Chine au profit d'autres pays asiatiques afin d'éviter les droits de douane, illustrant ainsi la réactivité des chaînes d'approvisionnement aux variations des structures de coûts.
Pourcentage des importations américaines de biens : Avec l’entrée en vigueur des droits de douane de Trump, les importations américaines se sont détournées de la Chine.
Les secteurs les mieux placés pour la relocalisation sont ceux où la demande mondiale de capacités est forte, notamment les semi-conducteurs, les équipements électriques (transformateurs, appareillages de commutation et systèmes CVC), les véhicules électriques, les batteries et l'aérospatiale. Les entreprises des secteurs de l'électricité et de l'automatisation sont bien positionnées pour en bénéficier à court terme, tandis que les entreprises de distribution devraient en tirer profit une fois ces nouvelles installations opérationnelles.
Infrastructure d'IA
Après une quasi-stagnation pendant deux décennies, la demande d'électricité est de nouveau en croissance. Selon Bernstein, elle devrait augmenter de 1,7 % par année jusqu'en 2030, avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) potentiel de 2,5 % jusqu'en 2050 .
Croissance annuelle de la demande d'électricité (2025-2030)
Le graphique ci-dessous, établi par Goldman Sachs, illustre la hausse de la demande d'électricité des différents utilisateurs finaux, en raison de l'électrification, de la transition énergétique et de la relocalisation de la production. Les centres de données constituent la principale source de cette augmentation, à hauteur de 38 %, notamment en raison de la croissance des charges de travail liées à l'intelligence artificielle. Cette hausse s'explique en grande partie par la révolution de l'IA, mais aussi par la volonté de décarboniser l'économie et de réduire la dépendance aux énergies fossiles.
Taux de croissance annuel composé de la demande en électricité jusqu'en 2030
L'intelligence artificielle (IA) est une opération extrêmement énergivore. Une requête ChatGPT consomme près de 10 fois plus d'énergie qu'une recherche Google classique et presque autant que l'alimentation d'une ampoule DEL de 5 watts pendant une heure, tandis que le chargement d'une image générée par l'IA peut consommer autant d'énergie que la recharge d'un smartphone. La disponibilité de l'énergie est actuellement l'un des principaux obstacles à la croissance des centres de données. Selon les estimations, les centres de données pourraient représenter 7,5 % de la consommation électrique totale des États-Unis d'ici 2030, contre 2,5 % en 2022. L'une des raisons de cette forte consommation d'énergie est la chaleur importante générée par les serveurs, qui doit être dissipée. Les puces d'IA de nouvelle génération nécessitent des technologies de refroidissement avancées, le refroidissement par air traditionnel (CVC) étant insuffisant. Le refroidissement liquide est beaucoup plus efficace pour refroidir les centres de données de plus de 30 kW. Actuellement, le marché du refroidissement liquide est encore restreint, mais il connaît un taux de croissance annuel composé supérieur à 25 %, supérieur à celui du marché des infrastructures de centres de données lui - même.
Les producteurs d'électricité, les distributeurs d'énergie, les producteurs de gaz naturel et les entreprises industrielles sont bien positionnés pour profiter de ces tendances. Cette forte croissance de la demande d'électricité pose des défis aux réseaux électriques et souligne la nécessité de technologies écoénergétiques et d'investissements accrus dans les infrastructures de production et de distribution d'électricité. Il en résulte des opportunités d'investissement dans les secteurs liés à la production et à la distribution d'électricité, notamment les distributeurs d'énergie, les producteurs d'énergie renouvelable, les fabricants d'équipements de réseau et les fabricants de systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation (CVC).
Suite à la récente sortie de DeepSeek, certains de ces investissements sont remis en question. Le modèle DeepSeek aurait été développé à un coût bien inférieur à celui des modèles précédents. Brompton a toujours anticipé des innovations technologiques susceptibles d'améliorer l'efficacité de la création de modèles d'IA, de l'inférence (requêtes) et de la consommation électrique des centres de données. Nous prévoyons que les investissements dans les centres de données et leurs infrastructures connexes (production et transport d'électricité) se poursuivront. La majeure partie des dépenses prévues pour les centres de données était destinée à l'inférence et aux applications non liées à l'IA. Nous croyons que cela aidera aussi à réduire le coût d'adoption de l'IA. L'expérience a démontré que la baisse des coûts favorise l'adoption, avec plus de modèles, d'applications et de requêtes, contribuant ainsi à une plus grande diffusion de l'IA. META 8 et Microsoft 9 ont depuis réaffirmé leurs prévisions de dépenses d'investissement pour 2025, respectivement de 60 à 65 milliards de dollars et de 80 milliards de dollars.
Des rendements constants et protégés contre l'inflation, même en période de récession.
Les actifs d'infrastructure se sont imposés comme une option d'investissement attrayante pour ceux qui recherchent des rendements stables et protégés contre l'inflation, tout en bénéficiant d'une diversification de portefeuille. Ces actifs se caractérisent par leur capacité à générer des flux de trésorerie substantiels et réguliers. Cette stabilité financière se traduit par un flux de revenus fiable pour les investisseurs, souvent sous forme de dividendes stables et croissants.
L'un des principaux avantages des investissements en infrastructures est leur structure de prix. Nombre d'entre eux sont gérés par des contrats à long terme ou des cadres réglementaires intégrant des mécanismes d'indexation sur l'inflation. Ainsi, lorsque l'inflation augmente, les revenus générés par ces actifs augmentent également, offrant une protection naturelle contre les pressions inflationnistes. Par conséquent, les actifs d'infrastructure ont tendance à surperformer les autres catégories d'investissement en période de forte inflation, ce qui les rend particulièrement attrayants dans le contexte économique actuel.
Rendement total moyen (d'une année à l'autre)
Source : LSEG Datastream, Brompton, au 31 décembre 2024, calculé sur la base des rendements totaux moyens annuels du 31 décembre 2003 au 31 décembre 2024, pendant les périodes où l’inflation est supérieure à 2,5 % et celles où elle est inférieure à 2,5 %. Infrastructures mondiales : indice Dow Jones Brookfield Global Infrastructure (USD) ; actions mondiales : indice MSCI World Total Return, rendement brut (USD) ; obligations mondiales : indice Bloomberg Global-Aggregate Total Return, USD non couvert.
L'approche de Brompton
Les investisseurs peuvent profiter des occasions de croissance des infrastructures, stimulées par la relocalisation et l'IA, en investissant dans FNB mondial d’infrastructures Brompton (BGIE) ou énergie et infrastructure durables Fonds à capital scindé (PWI).
FNB mondial d'infrastructures Brompton (BGIE) investit dans un portefeuille diversifié et géré activement d'entreprises d'infrastructures mondiales, pouvant inclure également leurs fournisseurs de services ou d'équipements. Un programme actif de vente d'options d'achat couvertes est utilisé pour générer des revenus supplémentaires et réduire la volatilité globale du portefeuille. BGIE offre des distributions de trésorerie mensuelles stables, avec un rendement de 5,4 % au 31 décembre 2024 .
Les actions de catégorie A Fonds à capital scindé (PWI) Sustainable Power & Infrastructure offrent une exposition à effet de levier à un portefeuille mondial diversifié de sociétés d'énergie durable et d'infrastructures pour les investisseurs à la recherche d'un potentiel d'appréciation du capital accru et de distributions de trésorerie mensuelles élevées, offrant un rendement de 11,5 % au 31 décembre 2024 .
1Morgan Stanley research, October 16, 2024. US Reshoring Flame Has Been Lit For $10tn Opportunity.
2Morgan Stanley research, November 7, 2024. Learnings from Trump 1.0, Expectations for 2.0.
3Bernstein Research, November 4, 2024.
4CNBC, July 28, 2024. How The Massive Power Draw Of Generative AI Is Overtaxing Our Grid.
5BCG, September 13, 2023. The Impact of GenAI on Electricity: How GenAI is Fueling the Data Center Boom in the U.S.
6RBC Capital Markets, June 21, 2023.
7RBC Capital Markets Research, January 22, 2025 – RBC Capital Takeaways from Our AI Infrastructure Expert Call Pg.1/8
8Source: Goldman Sachs Research, January 30, 2025, Key Takeaways from Meta and Microsoft results.
9https://blogs.microsoft.com/on-the-issues/2025/01/03/the-golden-opportunity-for-american-ai/
10An estimate of the annual yield an investor would receive if the most recent monthly distribution remained unchanged for the next 12 months, stated as a percentage of the closing market price of the Class A Shares or units on December 31, 2024. Source: LSEG Eikon.
11Returns are for the periods ended December 31, 2024, and are unaudited. The tables show the compound return on the Class A shares of PWI and units of BGIE, for each period indicated. Past performance does not necessarily indicate how the funds will perform in the future. The performance information shown is based on the net asset value per Class A Share or NAV per unit, as applicable, and assumes that distributions made by the funds on their Class A Shares or units during the periods shown were reinvested at net asset value per Class A Share or net asset value per unit in additional Class A Shares or units of the respective fund. Past performance does not necessarily indicate how the funds will perform in the future.
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