En septembre 2025, on s'interroge sur la pertinence d'une large exposition aux actions nord-américaines. Les évaluations de ces actions sont historiquement élevées et l'activité de fusions et acquisitions s'intensifie, un phénomène qui pourrait être accéléré par les baisses de taux d'intérêt à l'automne, rendant ainsi accessibles des entreprises moins chères. Nous croyons qu'il est temps d'examiner les forces défensives et opportunistes que peuvent offrir les entreprises à fort rendement de flux de trésorerie disponible.
Les évaluations boursières incitent à la prudence
Les évaluations boursières actuelles pourraient inciter certains investisseurs à faire preuve de prudence. L'indice S&P 500 se négocie à environ 27 fois les bénéfices des douze derniers mois (TTM), un niveau élevé même par rapport à sa médiane sur 10 ans de 23. Parallèlement, l'indice composite S&P/TSX du Canada affiche un ratio cours/bénéfice de 20 , et les actions internationales (représentées par l'indice MSCI EAFE) se situent à 16,6 . Bien que inférieur à celui des marchés américains, ce ratio pourrait indiquer que certaines entreprises appliquent des valorisations élevées compte tenu du contexte économique actuel.
De plus, les valorisations élevées actuelles de certains secteurs industriels peuvent s'avérer particulièrement préoccupantes compte tenu de leur contexte historique. Les actions à flux de trésorerie disponible élevé peuvent offrir un bien meilleur rapport qualité-prix. Les indices américains, canadiens et internationaux des « rois des flux de trésorerie » peuvent constituer des signaux d'opportunité par rapport aux marchés en général, avec des ratios cours/bénéfice (C/B) sur douze mois glissants (TTM) respectifs de 11,7x, 11,2x et 10,0x².
Dynamique du marché des fusions et acquisitions : opportunités actuelles
Le marché des fusions et acquisitions a été particulièrement calme ces dernières années, avec un volume d'opérations en baisse de 9 % au premier semestre de 2025 par rapport à 2024³ . La hausse des taux d'intérêt a augmenté les coûts d'emprunt et comprimé les valorisations, incitant de nombreux acquéreurs potentiels à reporter leurs transactions. Cette situation a engendré ce que Morgan Stanley appelle une « offre latente » sur le marché des fusions et acquisitions⁴ . Toutefois, ce ralentissement pourrait bientôt s'atténuer. Suite à l'annonce par la Réserve fédérale d'une baisse de 25 points de base du taux directeur le 17 septembre, plusieurs anticipent une amélioration des conditions de financement des opérations de fusions-acquisitions.
Un changement potentiel pourrait favoriser les entreprises à fort flux de trésorerie disponible pour l'exercice fiscal, qui profitent de conditions de fusions-acquisitions plus favorables, qu'elles soient acheteuses (un flux de trésorerie disponible élevé facilite le financement des offres publiques d'achat) ou vendeuses (proposant une combinaison attrayante de flux de trésorerie disponible élevé et de faibles valorisations boursières). L'offre publique d'achat récente de Cenovus sur MEG Energy illustre la facilité avec laquelle les entreprises à fort flux de trésorerie disponible pour l'exercice fiscal peuvent jouer l'un ou l'autre rôle ; les deux sociétés figurent dans notre indice des « rois du flux de trésorerie » canadiens au 31 août 2025.
Nombre d'opérations de fusions et acquisitions effectuées par des investisseurs financiers
Source : Keene Advisors, mars 2025
Conclusion
Les rois du flux de trésorerie de Brompton FNB —KNGC (Canada), KNGU (États-Unis) et KNGX (International) suivent des indices qui utilisent une méthodologie basée sur des règles pour s'exposer aux actions de sociétés cotées en bourse présentant les rendements de flux de trésorerie disponibles les plus élevés. Nous pensons que ces FNB Nous proposons une approche rigoureuse et rentable pour accéder à des entreprises à fort flux de trésorerie disponible et à valorisations attractives. Ces fonds constituent une alternative éprouvée et performante aux actions surévaluées, et offrent un potentiel de croissance important grâce aux fusions-acquisitions dans un contexte de baisse des taux. Pour les investisseurs confrontés à des valorisations élevées, KNGC, KNGU et KNGX représentent des solutions efficaces pour investir dans des entreprises performantes affichant un rendement de flux de trésorerie disponible élevé.
1 Bloomberg au 15 août 2025.
2 Espace de travail LSEG au 15 août 2025. Les indices US, Canadian et International Cash Flow Kings font référence aux indices Brompton Index One US, Canadian et International Cash Flow Kings.
3 « Tendances mondiales du secteur des fusions et acquisitions ». PwC, le 24 juin 2025.
4 Morgan Stanley, « Perspectives des fusions-acquisitions pour 2025 : 4 tendances à l’origine d’un rebond anticipé », notant une offre accumulée en raison de sorties de fonds retardées
5 Les rendements indiqués concernent les périodes closes le 31 août 2025 et n'ont pas fait l'objet d'un audit. Date de lancement : 30 mai 2024 pour KNGC et KNGU et 16 juillet 2024 pour KNGX. Le tableau présente les rendements composés de l'ETF pour chaque période indiquée. Les renseignements présentés sont basés sur… Valeur liquidative par unité et suppose que toutes les distributions en espèces effectuées par le FNB Les investissements effectués pendant les périodes indiquées ont été réinvestis à Valeur liquidative par unité en unités supplémentaires de l'ETF. Le rendement passé ne préjuge pas du rendement futur de l'ETF.Ce rapport est fourni à titre informatif seulement et ne constitue ni une offre de vente ni une sollicitation d'achat des titres mentionnés. Les opinions exprimées dans ce rapport sont celles de Brompton Funds Limited (« BFL ») et peuvent être modifiées sans préavis. BFL met tout en œuvre pour que les informations proviennent de sources jugées fiables et exactes. Toutefois, BFL décline toute responsabilité en cas de pertes ou de dommages, directs ou indirects, résultant de l'utilisation de ces informations. BFL n'est pas tenue de mettre à jour les renseignements contenus dans le présent document. Ces renseignements ne peuvent pas remplacer votre propre jugement. Veuillez consulter le prospectus avant d'investir.
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