Fonds ciblé : FNB mondial de revenu et de croissance de soins de santé Brompton .
Le secteur de la santé a sous-performé le marché dans son ensemble ces dernières années, notamment en 2024, année où l'indice S&P 500 Healthcare Total Return a progressé de 2,6 % contre 25 % pour l'indice S&P 500. 1 Nous estimons que ce retard s'explique par les débats politiques sur le prix des médicaments, l'incertitude entourant les négociations avec Medicare, les préoccupations liées aux droits de douane, les retards de la FDA et la hausse des coûts médicaux pour les assureurs. Par conséquent, la valorisation du secteur se situe dans les 6 % inférieurs des 30 dernières années, ce qui indique des décotes importantes par rapport à son historique (voir figure 1). Nous croyons que le secteur de la santé entre dans l'un des environnements d'investissement les plus attrayants qu'il ait connu depuis des années. La baisse des taux d'intérêt, l'amélioration des bénéfices, des évaluations attrayantes, l'atténuation des risques politiques et le renforcement du cycle des fusions et acquisitions sont autant de facteurs qui contribuent à créer un contexte favorable aux investisseurs à long terme. En 2025, l'écart de performance entre le secteur de la santé et le marché dans son ensemble a diminué, passant de 14,6 % à 18 % , avec une surperformance significative au quatrième trimestre (12 % contre 3 %). Malgré les gains récents, le secteur de la santé demeure sous-représenté auprès des investisseurs en raison de son retard de croissance à long terme. Nous croyons que cette sous-positionnement pourrait constituer un facteur de croissance supplémentaire, au-delà des seuls fondamentaux et de l'amélioration du contexte macroéconomique.
Figure 1 – Ratio cours-bénéfice prévisionnel du secteur de la santé S&P 500 par rapport à l'indice S&P 500
Source : Bloomberg (données consultées le 31 décembre 2025)
Baisse des taux d'intérêt : un catalyseur de surperformance pour les secteurs de la santé et des biotechnologies
Alors que les banques centrales s'orientent vers une baisse des taux d'intérêt, cette évolution représente un atout majeur pour le secteur de la santé. Historiquement, les actions du secteur de la santé ont tendance à surperformer le marché dans son ensemble environ 6 à 12 mois après la première baisse des taux. Parmi tous les secteurs de la santé, la biotechnologie a affiché les meilleures performances durant ces périodes. Comment expliquer ce phénomène ? Les entreprises de biotechnologie tirent souvent l'essentiel de leur valeur de médicaments encore en développement, ce qui signifie qu'une grande partie de leurs revenus est future. Lorsque les taux baissent, ces profits futurs gagnent en valeur aujourd'hui. Des taux plus bas facilitent également la levée de capitaux pour les entreprises et permettent aux investisseurs de faire des investissements plus axés sur la croissance. Ensemble, ces facteurs profitent naturellement aux secteurs innovateurs comme la biotechnologie.
La clarté des politiques réduit l'incertitude
Bon nombre des risques politiques qui ont pénalisé le secteur au cours des deux dernières années sont maintenant plus prévisibles. Les entreprises collaborent avec l'administration Trump sur les tarifs et le prix des médicaments. Afin d'atténuer l'impact des droits de douane, plusieurs délocalisent une part croissante de leur production aux États-Unis et gèrent leurs stocks avec plus de rigueur. Elles ajustent aussi le prix des nouveaux médicaments pour réduire l'écart entre les prix américains et internationaux. Les récentes décisions d'autorisation de mise en marché de médicaments par la FDA témoignent de la stabilité et de la prévisibilité du processus, ce qui rend les délais d'approbation moins risqués. La clarification des règles de Medicare concernant la tarification des médicaments contribue également à réduire l'incertitude qui pesait sur le secteur.
Les opérations de fusions et acquisitions soutiennent des évaluations plus élevées
Les grandes compagnies pharmaceutiques font face à un défi historique. D'ici la fin de la décennie, nombre de leurs médicaments les plus rentables perdront leur protection par brevet. Ce phénomène, appelé « falaise des brevets », représente un manque à gagner d'environ 177 milliards de dollars.² À l'expiration des brevets, la concurrence des génériques érode rapidement les ventes. Pour compenser ce manque à gagner, les grandes sociétés pharmaceutiques doivent acquérir de nouveaux médicaments, et le moyen le plus rapide d'y parvenir est de racheter des entreprises de biotechnologie innovantes. Cette nécessité stratégique alimente aujourd'hui un cycle de fusions-acquisitions dynamique et renouvelé. En 2025, près de 72 milliards de dollars d'opérations dans les secteurs de la biotechnologie et de la biopharmacie ont déjà été annoncées, et l'activité transactionnelle s'est nettement accélérée ces derniers mois.² Ces acquisitions entraînent souvent de fortes hausses de cours pour les entreprises rachetées et une augmentation des valorisations dans l'ensemble du secteur.
La dynamique des résultats indique un point d'entrée attrayant
Nous constatons que la dynamique des bénéfices est devenue positive pour le secteur de la santé. Dans les domaines pharmaceutique, biotechnologique, des appareils médicaux et des services de santé, les analystes révisent désormais leurs estimations de bénéfices à la hausse plus fréquemment qu'à la baisse, selon le consensus Bloomberg. Il s'agit là d'un signe majeur de la bonne santé du cycle d'investissement. Historiquement, les cours boursiers suivent la croissance des bénéfices, mais aujourd'hui, ils n'ont pas encore pleinement intégré cette amélioration des perspectives. Cela crée une occasion d'investissement intéressante avant que cette tendance ne soit plus largement reconnue.
L'approche de Brompton
FNB mondial de revenu et de croissance de soins de santé Brompton (HIG, HIG.U) offre une exposition à un portefeuille géré activement de grandes capitalisations boursières internationales du secteur de la santé. De plus, nous gérons activement la pondération du secteur de la santé au sein de nos portefeuilles de dividendes internationaux (BDIV, GDV, EDGF). Nous privilégions les investissements dans des entreprises de santé à forte capitalisation, chefs de file sur leur marché et disposant d'un solide portefeuille de produits en développement, plutôt que dans des entreprises en phase de démarrage. Nous sommes convaincus que cette stratégie offre de meilleurs rendements ajustés au risque, surtout en période d'inflation. Un portefeuille de produits diversifié atténue également les risques liés à l'expiration des brevets. Nous gérons activement les pondérations des sous-secteurs de la santé et utilisons une stratégie de vente d'options d'achat pour capter la prime de risque de volatilité, améliorant ainsi les rendements ajustés en fonction du risque.
2 Bloomberg , en date du 31 décembre 2025 .
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