Présentation
En mars 2024, les évaluations boursières, surtout aux États-Unis, ont atteint des niveaux élevés. Nous croyons que cela reflète l'optimisme des investisseurs quant à un atterrissage économique en douceur, l'enthousiasme suscité par l'intelligence artificielle et les anticipations de baisses de taux d'intérêt des banques centrales avant la fin de l'année. Cependant, tout écart par rapport à ces prévisions pourrait entraîner une volatilité accrue des marchés actions.
Dans le même temps, les bénéfices des entreprises restent solides et les investisseurs américains disposent de 6 000 milliards de dollars de liquidités, ce qui soutient les cours des actions. Ne pas investir en actions sur le marché actuel comporte le risque de manquer des rendements positifs.
Face à ces incertitudes, investir dans des entreprises de qualité, financièrement solides et flexibles, est plus important que jamais. Nous croyons qu'il est particulièrement crucial, dans le contexte actuel, de privilégier les actions d'entreprises générant un flux de trésorerie disponible important. Le flux de trésorerie disponible (FCF) représente la trésorerie excédentaire après déduction des frais d'exploitation et des dépenses d'investissement.
5 raisons d'envisager des actions à flux de trésorerie disponible élevé
Les entreprises ayant un flux de trésorerie disponible important et croissant sont bien placées pour surperformer pour plusieurs raisons clés :
1) Les flux de trésorerie disponibles offrent une résilience sur les marchés incertains
Une trésorerie solide offre une sécurité financière qui permet aux entreprises de poursuivre leurs activités et leurs investissements, même en cas de baisse de leurs revenus lors de ralentissements économiques ou de crises sectorielles. Cette réserve de trésorerie leur permet de traverser des périodes de faible demande ou de faible rentabilité sans avoir à s'endetter excessivement. Les entreprises générant un flux de trésorerie disponible important bénéficient souvent d'avantages concurrentiels tels que des marques reconnues, des processus de production rentables ou des obstacles à l'entrée élevés sur leur marché, ce qui leur permet de conserver leur position de chef de file dans diverses conjonctures de marché.
2) Les entreprises ayant un flux de trésorerie disponible élevé sont moins dépendantes de l'endettement.
Dans le contexte actuel de taux d'intérêt et de coûts d'emprunt élevés, une trésorerie solide est primordiale. Les entreprises générant d'importants flux de trésorerie internes dépendent moins des marchés de la dette pour financer leurs opérations, leurs investissements et leurs initiatives de croissance. Les réserves de trésorerie excédentaires leur offrent la flexibilité nécessaire pour maintenir leurs activités, assurer le service et le remboursement de leurs dettes, et saisir les occasions de croissance, contrairement aux entreprises dont la trésorerie disponible est plus faible et qui peuvent rencontrer des difficultés.
3) Les entreprises à flux de trésorerie disponible élevé ont la capacité d'augmenter la valeur actionnariale
Les entreprises affichant un flux de trésorerie disponible élevé génèrent des liquidités excédentaires qu'elles peuvent réinvestir dans l'entreprise et réaliser des acquisitions stratégiques. De plus, ces liquidités excédentaires peuvent servir à redistribuer du capital aux actionnaires par le biais de dividendes (instaurer ou augmenter) ou de rachats d'actions. Toutes ces initiatives contribuent à l'appréciation du cours de l'action et donc à la valorisation des actionnaires.
4) Rendement du flux de trésorerie disponible : un indicateur d’évaluation important
Le rendement du flux de trésorerie disponible mesure le flux de trésorerie disponible d'une entreprise par rapport à sa valeur d'entreprise, offrant ainsi un moyen d'identifier les entreprises générant des niveaux attrayants de flux de trésorerie disponible qui pourraient être sous-évaluées.
Le rendement du flux de trésorerie disponible est considéré comme un indicateur d'évaluation plus fiable que les ratios cours/bénéfice (C/B) et cours/valeur comptable (C/VC) couramment utilisés. Le C/B est basé sur les bénéfices, qui peuvent être affectés par les estimations comptables, tandis que le C/VC se concentre sur la valeur comptable des actifs, souvent bien inférieure à leur valeur de remplacement. De plus, le C/B et le C/VC sont difficiles à comparer entre secteurs ayant des marges, des structures de capital et des niveaux d'actifs incorporels différents.
Comparaison de différentes mesures d'évaluation
5) Rendement élevé du flux de trésorerie disponible : historique de surperformance
Historiquement, les entreprises affichant des rendements élevés en matière de flux de trésorerie disponible ont surperformé le marché des actions dans son ensemble. L'indice Brompton Index One US Cash Flow Kings suit la performance des actions américaines à moyenne et grande capitalisation dont les émetteurs présentent un flux de trésorerie disponible élevé par rapport à leur valeur d'entreprise. Cet indice a constamment surperformé l'indice S&P 500, comme le montre le graphique ci-dessous.
Comparaison du rendement total annualisé
L'approche de Brompton
FNB américain à flux de trésorerie élevé Brompton (KNGU) et FNB canadien à flux de trésorerie élevé Brompton (KNGC) sont des systèmes uniques basés sur des règles. FNB Au Canada, ce type de fonds vise à investir dans des entreprises de grande qualité affichant une forte capacité de génération de flux de trésorerie disponibles par rapport à leur valeur d'entreprise globale. Les entreprises générant un flux de trésorerie disponible élevé sont généralement bien établies, financièrement stables et possèdent un avantage concurrentiel dans leur secteur respectif.
