Fonds ciblés : FNB privilégié de premier ordre Flaherty & Crumrine Brompton , FNB privilégié de premier ordre amélioré Flaherty & Crumrine Brompton
Après une solide performance tout au long de l'année 2025, le marché des obligations privilégiées a abordé 2026 avec une forte dynamique, caractérisée par des rendements positifs au cours des deux premiers mois de l'année. Malgré une brève période de volatilité géopolitique au premier trimestre, le redressement rapide du marché et la solidité de ses fondamentaux sous-jacents expliquent notre optimisme quant à cette classe d'actifs pour le reste de 2026.
Un marché bâti sur la résilience
Alors que l'indice S&P 500 Total Return a connu une forte baisse de 8,9 % entre son plus haut et son plus bas durant la période de volatilité de mars, le marché des obligations d'État a beaucoup mieux résisté, avec une baisse de seulement 2,9 % entre son plus haut et son plus bas. En avril, les investisseurs ont relativisé les chocs énergétiques temporaires, et le marché des obligations d'État a pratiquement effacé toutes ses pertes de mars. Cette résilience repose sur une économie américaine qui, malgré un ralentissement de sa croissance à un niveau projeté de 2,0 % du PIB, demeure plus robuste que la plupart des autres grandes économies mondiales.
Force fondamentale : La « forteresse » du secteur bancaire
L’environnement de crédit pour nos principaux émetteurs — les grandes institutions financières — est exceptionnellement robuste :
- Forte capacité d'absorption des pertes : les niveaux de capital des banques et les provisions pour pertes sur prêts constituent un formidable rempart contre le ralentissement économique.
- Amélioration des indicateurs de crédit : les retards de paiement sur les prêts immobiliers commerciaux de bureaux et les prêts multifamiliaux auprès des grandes banques américaines sont actuellement en baisse, et ces portefeuilles spécifiques continuent de se réduire.
- Marges saines : Les marges d’intérêt nettes (MIN) restent saines, ce qui permet aux banques de bien gérer l’environnement actuel de taux d’intérêt « neutres à restrictifs ».
- Santé financière des entreprises : Outre les aspects financiers, les bilans non financiers des entreprises sont également sains, avec des liquidités et des flux de trésorerie en hausse.
- Exposition limitée au crédit privé : Les banques et les compagnies d’assurance sont parmi les principaux émetteurs sur le marché des titres privilégiés, et leur exposition aux marchés du crédit privé est limitée. Globalement, les prêts aux fonds de crédit privé et autres institutions financières non bancaires (IFNB) représentent une part relativement faible des bilans bancaires. De même, les portefeuilles des compagnies d’assurance comportent peu d’investissements dans les fonds de crédit privé.
La « course aux armements » en matière d’IA et les nouvelles émissions sur le marché préférentiel
L'adoption rapide de l'IA n'est pas seulement un phénomène technologique ; elle représente aussi une renaissance pour les infrastructures énergétiques. Le déploiement massif de centres de données dédiés à l'IA nécessitera des ressources énergétiques supplémentaires. Les entreprises d'énergie et de services publics ont augmenté leurs émissions de dettes afin de financer les investissements nécessaires.
- Diversification hybride : Les émissions hybrides robustes des entreprises énergétiques et de services publics ajoutent une diversification précieuse et des structures de revenus attrayantes.
- Rendement attrayant : Bien que bon nombre des nouvelles émissions hybrides soient classées comme étant de qualité investissement, elles offrent un rendement supplémentaire attrayant par rapport à la dette senior comparable d’un émetteur, attirant ainsi les acheteurs de titres de qualité investissement et à haut rendement.
Conditions techniques favorables à l'approvisionnement
La dynamique de l'offre continue de favoriser naturellement les valorisations. L'offre bancaire demeure structurellement limitée, les banques privilégiant des bénéfices non distribués élevés plutôt que de nouvelles émissions d'actions. Par ailleurs, les récentes propositions relatives aux exigences de fonds propres des banques pourraient réduire davantage le besoin de nouvelles actions privilégiées, créant ainsi une prime de rareté pour les détenteurs actuels.
L'approche de Brompton
Les actions privilégiées américaines sont liquides, présentent une qualité de crédit élevée en moyenne et offrent des rendements supérieurs à ceux des actions privilégiées canadiennes et des obligations de qualité investissement. Les actions FNB privilégié de premier ordre Flaherty & Crumrine Brompton (BPRF, BPRF.U) et FNB privilégié de premier ordre amélioré Flaherty & Crumrine Brompton (BEPR) offrent aux investisseurs canadiens une façon attrayante d'investir sur le marché des actions privilégiées américaines, tout en bénéficiant de la gestion active de Flaherty & Crumrine Incorporated, le spécialiste des actions privilégiées américaines le plus ancien.
1 Flaherty & Crumrine Inc. et Bloomberg, rendement total de l'indice S&P 500 du 27 janvier 2026 au 30 mars 2026.
2 Flaherty & Crumrine Inc. et Bloomberg, rendement total de l'indice ICE BofA 8 % Constrained Core West Preferred & Jr Subordinated Securities du 27 janvier 2026 au 30 mars 2026.
3 Flaherty et Crumrine, estimation de la croissance réelle du PIB américain en 2026
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